A közelmúltban a The Bitcoin Matrix podcast vendége volt Jesse Myers – alias Croesus az X platformon – a Bitcoin-stratégia elismert szakértője, aki a Bitcoin kincstári cégek felemelkedéséről osztotta meg gondolatait. Jesse az OnRamp Bitcoin társalapítója volt, Stanfordi MBA-val rendelkezik, jelenleg pedig a SmarterWeb Bitcoin-stratégiáját vezeti, valamint az UTXO Management tanácsadója. Részletesen kifejti, hogyan alakítják át a Bitcoin kincstári cégek a tőkepiacokat, hogyan szabadítják fel a hagyományos pénzügyi rendszerekben rekedt tőkét, és miért válhatnak a világ legértékesebb vállalataivá a következő évtizedekben.
Mi az a Bitcoin kincstári cég?
A Bitcoin kincstári cégek olyan vállalatok, amelyek stratégiai céljuknak tekintik a Bitcoin felhalmozását és a részvényenkénti Bitcoin-mennyiség növelését. Ezek a cégek a hagyományos tőkepiaci eszközöket használják fel arra, hogy fiat valutát gyűjtsenek, amit aztán Bitcoin vásárlására fordítanak. Az egyik legismertebb példa a Strategy (korábban MicroStrategy), amely Michael Saylor vezetésével úttörő szerepet játszik ebben a megközelítésben. Más cégek, mint a japán MetaPlanet vagy az egyesült királyságbeli SmarterWeb, szintén ezt a stratégiát követik.
Jesse szerint a Bitcoin kincstári cégek lényege az „akkrétív (értéknövelő) részvénykibocsátás”. Ez azt jelenti, hogy amikor egy cég prémiumon kereskedik a nettó eszközértékéhez (MNAV) képest, új részvényeket bocsát ki, és az ebből származó bevételt Bitcoin vásárlására fordítja. Bár ez hígítja a meglévő részvényesek tulajdonrészét, a Bitcoin-mennyiség növekedése nagyobb értéket teremt, így a tranzakció végső soron növeli a részvényenkénti értéket.
Miért izgalmasak a Bitcoin kincstári cégek?
Jesse Myers szerint a Bitcoin kincstári cégek a pénzügyi világ új hullámát képviselik.
1. Megrekedt tőke felszabadítása
A világ tőkepiacain hatalmas mennyiségű tőke van „beragadva” túlértékelt eszközökben, például részvényekben vagy kötvényekben, amelyek alacsony hozamot nyújtanak. Például az Apple 33-as, az Nvidia pedig 53-as P/E (árfolyam/nyereség) arányon kereskedik, míg a Bitcoin kincstári cégek, mint a Strategy, lényegesen kedvezőbb értékelést kínálnak. Jesse szerint a Bitcoin kincstári cégek csatornaként szolgálnak, amelyeken keresztül a tőke a hagyományos piacokból a Bitcoinba áramlik.
Az Egyesült Királyságban például a nyugdíjszámlák nem férnek hozzá Bitcoin ETF-ekhez, de a SmarterWeb lehetővé teszi, hogy a befektetők Bitcoin kitettséget szerezzenek a tőzsdei részvényeken keresztül. Ez a lehetőség akár 1-2 ezer milliárd fontnyi tőkét is megmozgathat.
2. Bitcoin hozam és az MNAV dinamikája
A Bitcoin kincstári cégek vonzereje a „Bitcoin hozam” fogalmában rejlik, amely a részvényenkénti Bitcoin-mennyiség növekedését jelenti. A MetaPlanet például az első hat hónapban 5 és 15 közötti MNAV-on kereskedett, miközben gyorsan növelte Bitcoin-tartalékait. A SmarterWeb hasonló utat jár be: az elmúlt hónapban négyszeresére növelte Bitcoin-állományát, miközben az árfolyama csökkent, ami a fundamentumok gyors javulását mutatja.
Jesse kiemelte, hogy a korai fázisban lévő cégek, mint a SmarterWeb, különösen gyorsan tudnak növekedni, mert kis bázisról indulnak. Ez magas MNAV-ot indokol, ami vonzó a befektetők számára, akik hajlandók prémiumot fizetni a jövőbeli hozamokért.
3. Új iparág születése
Az UTXO Management tézise szerint minden jelentős tőkepiacon lesz egy vezető Bitcoin kincstári cég. Japánban a MetaPlanet, az Egyesült Királyságban a SmarterWeb, az Egyesült Államokban pedig a Strategy töltheti be ezt a szerepet. Ezek a cégek nem csupán Bitcoin-tartalékokat építenek, hanem új pénzügyi termékeket is létrehoznak, például elsőbbségi részvényeket, amelyek vonzóbb hozamokat kínálnak, mint a hagyományos kötvények vagy részvények.
4. A Strategy elsőbbségi részvényei
A Strategy – Michael Saylor vezetésével – új típusú pénzügyi eszközöket fejlesztett ki, amelyek forradalmasítják a tőkebevonást és a Bitcoin felhalmozását. Ezek a elsőbbségi részvények – Strike, Strife, Stride és Stretch – a hagyományos kötvénykibocsátás alternatívái, és rugalmasabb, gyorsabb tőkebevonást tesznek lehetővé. Jesse Myers részletesen kifejtette ezek működését.
Strike (STRK)
Ez volt az első elsőbbségi részvény, amelyet a Strategy kibocsátott. A Strike a convertible debt (átváltható adósság) előnyeit kínálja, lehetővé téve a befektetők számára, hogy a részvényeket később közönséges részvényekre (pl. MSTR) váltsák, miközben fix, 8%-os osztalékot kapnak. Jesse szerint ez vonzó a növekedést és hozamot kereső befektetőknek, mivel a tőke struktúrában középen helyezkedik el, senior a Stride-hoz és a közönséges részvényekhez képest, de junior a Strife-hoz és a Stretch-hez képest.
Strife (STRF)
A Strife egy fix hozamú, nem átváltható közönséges adósság, amely 10%-os kumulatív osztalékot kínál. Jesse szerint ez a legbiztonságosabb az elsőbbségi részvények közül, mivel a tőke struktúrában a legmagasabb szenioritású. A Strife a fix jövedelmű piacokat célozza, ahol a befektetők alacsony kockázatú, de a kincstárjegyeknél (pl. 4,5%) jobb hozamot keresnek. Ez a termék ideális a konzervatívabb befektetők számára, akik stabil hozamot szeretnének Bitcoin kitettséggel.
Stride (STRD)
A Stride egy alacsonyabb rangú (junior) közönséges adósság, szintén 10%-os fix osztalékkal. Jesse kiemelte, hogy ez kockázatosabb, mint a Strife, de hatékonyabb tőkebevonást biztosít a cégnek. A Stride gyorsabb kibocsátást és alacsonyabb latency-t kínál, ami előnyös a Strategy számára, különösen nagy volumenű Bitcoin-vásárlásokhoz.
Stretch (STRC)
A Stretch a legújabb innováció, egy pénzpiaci alap típusú eszköz, amelyet elsőbbségi részvényként csomagoltak. Jesse szerint ez változó kamatozású (kezdetben 9%), és kifejezetten a pénzpiaci alapok befektetőit célozza, akik likvid, alacsony kockázatú hozamot keresnek. A Stretch senior a Strike-hoz és a Stride-hoz képest, de junior a Strife-hoz.
Jesse hangsúlyozta, hogy ezek az eszközök a hagyományos hozamgörbe újjáépítését jelentik. Mesterséges intelligencia segítségével tervezték meg ezeket, mivel a hagyományos jogi és pénzügyi szakértők kezdetben nem látták kivitelezhetőnek az ötletet. Ezek a részvények lehetővé teszik, hogy a cég a piaci feltételekhez igazodva, gyorsan vonjon be tőkét, minimalizálva a hagyományos kötvénykibocsátás bürokratikus akadályait. A Stretch példája azt mutatja, hogy a Strategy „nagyobb csöveket” épít a tőkeáramláshoz, ami jelentősen növeli a Bitcoin iránti keresletet.
A kötvénypiacok tőkéjének elszívása
Jesse Myers szerint a Bitcoin kincstári cégek legnagyobb hatása a globális fix jövedelmű piacok átalakításában rejlik, amely több mint 300 ezer milliárd dollárnyi tőkét kezel világszerte. Ezek a piacok jelenleg alacsony, kockázatigazított hozamokat kínálnak – például egy 10 éves amerikai kincstárjegy 4,5%-os hozamot nyújt, miközben a valódi monetáris infláció 7-8%. Ez azt jelenti, hogy a kötvénybefektetők valójában veszítenek a pénzük vásárlóerejéből. A Bitcoin kincstári cégek, mint a Strategy, új alternatívát kínálnak: olyan pénzügyi termékeket, amelyek 8-10%-os hozamot ígérnek, és a Bitcoin várható 29%-os éves növekedésére építenek.
Jesse hangsúlyozta, hogy ezek a cégek „felszippantják” a kötvénypiaci tőkét azáltal, hogy vonzóbb hozamokat kínálnak. Például a Strategy elsőbbségi részvényei, mint a Strife (10%-os fix osztalék) vagy a Stretch (9%-os változó kamat), közvetlenül a kötvény- és pénzpiaci befektetőket célozzák. A Stretch kibocsátásával a cég egyetlen nap alatt 2 milliárd dollárt vont be, amit 20 000 Bitcoin vásárlására fordított, demonstrálva, hogy ezek az eszközök képesek hatalmas tőkeáramlásokat generálni. Jesse szerint ez a folyamat globálisan terjedhet: minden jelentős tőkepiacon lesz egy vezető Bitcoin kincstári cég, amely a helyi kötvénypiacok tőkéjét csatornázza a Bitcoinba. Ez a „Bitcoin finomító” modell, ahogy Michael Saylor nevezi, nem csupán a Bitcoin árát növeli, hanem a teljes pénzügyi rendszert átalakítja, hiszen a tőke a túlértékelt, alacsony hozamú eszközökből a Bitcoin felé áramlik.
Hogyan különböznek a Bitcoin kincstári cégek a hagyományos cégektől?
A nagy technológiai vállalatok, mint az Apple vagy a Microsoft, valószínűleg nem válnak Bitcoin kincstári cégekké, mert túl nyereségesek és nem éreznek késztetést stratégiájuk megváltoztatására. Ezzel szemben a Bitcoin kincstári cégek gyakran olyan vállalatok, amelyeknek változtatniuk kell a sorsukon. A MicroStrategy például „zombi cég” volt, amely a csőd szélén állt, míg a MetaPlanet egy leszálló ágban lévő szállodaüzletet alakított át. A SmarterWeb egy szerény webdesign cégből lett tőzsdei vállalat, amelynek célja a Bitcoin-tartalékok növelése.
Fenntartható-e ez a modell?
Sokan kérdezik, hogy a Bitcoin kincstári cégek modellje nem egy Ponzi-rendszer-e. Jesse szerint a válasz egyértelműen nem. Ellentétben az altcoinokkal vagy a BlockFi-hoz hasonló cégekkel, amelyek kockázatos hitelezéssel ígértek hozamot, a Bitcoin kincstári cégek célja a Bitcoin felhalmozása – egy olyan eszközé, amelyet a bitcoinerek a világ legjobb értékőrzőjének tartanak. A cégek tőkepiaci eszközöket használnak, hogy fiat valutát gyűjtsenek, és azt Bitcoinba fektessék, ami összhangban van a Bitcoin értékrendjével.
A jövő: A Bitcoin kincstári cégek korszaka
Jesse Myers szerint a következő 20 év a Bitcoin kincstári cégekről fog szólni. Ha Michael Saylor előrejelzése bejön, és a Bitcoin árfolyama 13 millió dollárra emelkedik, ezek a cégek akár az össz bitcoin mennyiség felét is birtokolhatják, ami 140 ezer milliárd dollárnyi értéket jelenthet. A Strategy például a világ legértékesebb cégévé válhat, míg más piacokon, például Japánban vagy az Egyesült Királyságban, a MetaPlanet és a SmarterWeb hasonló szerepet tölthet be.
A cégek gyors ciklusokban működnek, amelyek a Bitcoin négyéves ciklusaitól eltérően akár néhány havonta lezajlanak. Ez új dinamikát hoz a piacra, és a Bitcoin mainstream elfogadásának kulcsfontosságú eleme lehet.
Záró gondolatok
A Bitcoin kincstári cégek nem csupán a Bitcoin felhalmozásáról szólnak, hanem egy új pénzügyi paradigma létrehozásáról. Ahogy Jesse Myers fogalmaz: „A Bitcoin a fekete lyuk, amely minden más értékmonetizációt magába szippant.” Ezek a cégek hidat képeznek a hagyományos pénzügyi világ és a Bitcoin között, lehetőséget kínálva a befektetőknek, hogy kihasználják a Bitcoin növekedési potenciálját. A következő évek izgalmasak lesznek, ahogy ezek a cégek világszerte átalakítják a tőkepiacokat.
Kapcsolódó cikk: Egyetlen egyszer egy faj történetében
Támogatásunkkal feltérképeznéd, számodra hogyan kínál megoldást a Bitcoin? Lépj velünk kapcsolatba!